最近，全球数据中心基础设施的龙头公司维谛技术，也就是英伟达AI服务器液冷产品的核心供应商，发布了一份惊人的财报。2025年第四季度，这家公司的订单量同比暴增了252%。这个数字像一颗炸弹专业炒股配资网站，彻底引爆了资本市场对液冷赛道的关注。它传递出一个再清晰不过的信号：随着AI芯片功耗的疯狂飙升，传统的风冷散热已经走到尽头，能给GPU“泡澡”降温的液冷技术，成了数据中心不得不做的选择。
市场预测，到2026年，全球液冷服务器的市场规模将轻松突破千亿人民币。一场关于未来散热技术的卡位战已经打响。在这场战役中，有四家A股上市公司被推到了舞台中央，它们是川润股份、科士达、宁波精达和申菱环境。它们各自有什么绝活，手里又握着多少真金白银的订单？
先来看看川润股份。这家公司有着超过30年的液压、润滑和冷却系统技术积累，是个不折不扣的流体技术老将。它的故事充满了转折。2025年前三季度，公司整体还亏损2165万元，但仔细看，第三季度单季已经实现了191.51万元的净利润，走出了减亏的轨迹。公司的液冷业务在海外市场取得了突破，2025年上半年，液冷订单中海外占比高达90%，主要来自北美，为微软、谷歌等科技巨头提供液冷系统。
更引人注目的是它与华为的合作。根据市场信息，川润股份成为了华为昇腾AI服务器液冷机柜的独家供应商。在华为2025年新增的9万台AI服务器订单中，川润股份声称占据了40%的份额，潜在订单规模超过20亿元。公司还在2025年6月通过了华为昇腾整机柜液冷的验证。不过，公司募投的液冷产线项目已延期至2026年6月投产，这给其产能爬坡带来了一些不确定性。
接下来是科士达。如果说川润股份是转型者，科士达则更像一个稳健的跨界者。它的老本行是不同断电源，在国内UPS市场连续十几年占有率第一。2025年，公司交出了一份稳健的成绩单，上半年营收21.63亿元，同比增长14.35%，归母净利润2.55亿元，同比增长16.49%。公司预计2025年全年归母净利润将达到6亿至6.6亿元，同比增长超过52%。
科士达的数据中心业务是其基本盘，收入占比超过60%。它的客户名单里包括字节跳动、阿里巴巴、京东、万国数据等头部互联网企业。在液冷方面，科士达推出了名为“LiquiX I”的智算液冷CDU和温控解决方案，聚焦高密散热。公司的优势在于其完整的客户渠道和稳健的财务状况。2025年，它在海外市场也实现了突破，成功中标了马来西亚的AI数据中心项目，并在北美拿到了柜外电源业务的小批量订单。
第三家公司是宁波精达。它被一些市场人士称为“最便宜的英伟达液冷概念股”。这家公司的主业是换热器装备和精密压力机，在微通道换热技术领域底蕴深厚。2026年2月3日，公司披露已获得加拿大客户超过1000万美元的液冷业务订单，产品直接应用于机房液冷领域。这是一个实实在在的订单验证。
宁波精达真正的王牌是其全资子公司无锡微研。无锡微研已经通过了全球温控龙头维谛技术的多轮严格审核，成为了维谛在换热器模具及精密件领域唯一的非本土供应商。维谛是英伟达CDU的直接供应商，这意味着宁波精达通过维谛，间接切入了英伟达的AI服务器液冷供应链。公司2025年前三季度营收5.49亿元，净利润7588万元，虽然同比有所下滑，但公司表示订单创下历史新高，换热器装备订单同比增长了61.9%。
最后是申菱环境。这家公司可能是四者中订单最为饱和的一家。截至2025年9月底，申菱环境在手订单总额高达60.3亿元，其中与液冷直接相关的订单就有38亿元。这些订单的交付排期已经排到了2026年第二季度。公司的客户绑定极其深入，它是华为昇腾AI服务器液冷机柜的独家合作伙伴，也是阿里巴巴张北、乌兰察布数据中心的液冷唯一供应商。
此外，申菱环境还中标了腾讯天津、清远AI集群的液冷总包项目，并在三大运营商2025-2027年的集采中，拿下了液冷标段40%的份额。公司的液冷产品PUE值可以低至1.05，技术实力得到了头部客户的认可。为了应对爆发的订单，公司在2025年11月公告，拟发行可转债募资不超过10亿元，其中8亿元将用于投建新的液冷智造基地，以解决产能瓶颈。
从财务表现来看，2025年前三季度，这四家公司的ROE排名呈现分化。科士达的ROE约为9.53%，排名第一。其销售净利率为12.41%，总资产周转率为0.498次，权益乘数为1.54倍。公司的总资产周转率在四家公司中最高，运营效率突出。
宁波精达的ROE约为8.24%，排名第二。它的销售净利率达到14.4%，是四家公司中最高的，意味着每100元收入能净赚超过14元。但它的总资产周转率仅为0.33次，相对较低，拖累了整体的ROE表现。
申菱环境的ROE约为6.04%，排名第三。公司的三项指标比较均衡，销售净利率6.15%，总资产周转率0.447次，权益乘数2.199倍。2025年前三季度，公司营收25.08亿元，同比增长26.84%，但净利润1.5亿元，同比仅增长5.05%，显示营收高增长的同时，利润端承压。
川润股份的ROE约为负1.22%，排名第四。公司的权益乘数最高，达到2.405倍，但销售净利率为负，导致整体ROE为负值。这与其2025年前三季度尚未完全扭亏的财务状况相符。
在具体的业务进展上，川润股份在2025年12月下旬因“液冷服务器+北美订单”的概念股价触及涨停。科士达在2025年8月的机构调研中透露，会加大液冷产品的市场拓展。宁波精达在2026年1月底的机构调研中确认，换热器及微通道装备的排产已经安排到了2026年第一季度。申菱环境则在2025年三季度报中解释，利润增速较低部分原因是新投产的基地产生了折旧费用。
这四家公司，一家是绑定华为、发力海外的技术转型者；一家是客户渠道广泛、业绩稳健的UPS龙头；一家是通过精密制造切入全球核心供应链的“黑马”；另一家则是手握巨额订单、深度绑定几乎所有国内互联网巨头的行业领军企业。它们所处的液冷赛道，因为AI算力的刚性需求专业炒股配资网站，已经确定性地进入了高速增长期。
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